连日来，全球股市和大宗商品市场上演过山车行情，市场恐慌情绪弥漫，显示出市场面临日益沉重的多重压力：疫情蔓延之祸、通胀风潮与宽松政策退出之困、美欧经济复苏见顶之忧。

当前，新冠变种病毒增大了全球防疫难度，对疫苗接种和政府治理提出了更高要求。近期，英国等发达经济体新增感染人数再度攀升。人们疑虑，一旦变异毒株蔓延，进而引发新一波疫情，会否让前期经济复苏成果得而复失？

当下，欧美经济体处于较大通胀压力之下。6月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨5.4，核心CPI同比上涨4.5，创1991年11月以来同比最大涨幅。当月，欧元区CPI终值同比上升1.9，同样处于相对高位。欧委会预测，今年欧盟及欧元区通胀率将分别达到2.2和1.9。美国经济学家约翰·威廉姆斯甚至认为，当前美国通胀率已达到13.5，面临恶性通胀。

尽管如此，作为美欧货币当局掌门人的鲍威尔和拉加德却异口同声表示，通胀压力只是“暂时现象”，不会出现恶性通胀。

通胀的影响显而易见。美国劳工部的数据显示，美国6月平均时薪环比增长0.3，但剔除通胀因素后平均时薪环比下降0.5。换句话说，在涨薪跑不赢通胀的局面下，作为社会消费主力的中产阶层沦为了通胀的主要受害者。通胀若得不到遏制，势必抑制消费，损害经济复苏基础。

通胀来袭，加上财政刺激效应递减，市场开始疑虑，美欧本轮经济复苏趋势是否日渐式微？

美国《华尔街日报》18日公布的一项调查显示，多数经济学家预期美国经济增长速度已在第二季度达到高点。摩根士丹利首席美国经济学家曾特纳认为，美国经济增速已经见顶，将步入更温和的扩张阶段。

迅猛的通胀压力与脆弱的复苏前景并存，让美欧宽松政策陷入进退维谷的困境：继续海量放水，可能恶化通胀形势，牺牲民生和效率，让经济陷入滞胀；就此开始缩表，虽有助于遏制通胀，却会拉高融资成本，刺破金融泡沫，终止复苏进程。

如果说，疫情蔓延之祸暴露西方的治理赤字，那么通胀与宽松政策之困背后则是西方的信用赤字，美欧经济复苏见顶之忧则主要反映了供给赤字。

在极其复杂、危险和困难的局面下，一些国家低下的政策配套能力和粗放的治理举措，倍显保守僵化，无力解决疫情失控、供应链中断、政策互相对冲等深层困境，以至于只能靠大水漫灌，继续维持高赤字、高负债、高通胀问题，苦撑“复苏”假象。